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格力电器：2010年业绩非常好 未来会更好
业绩超预期,两点因素要留意  四川格力空调团购
　　公司2010年实现收入608亿,增长42.6%,归属母公司净利润42.8亿,同比增长45.1%,EPS1.52元,ROE高达36.5%,高于市场预期。主要是收入略高于市场预期,另外销售利润率有所提高,达到7.1%,节能补贴和利息收入很给力。值得注意的是:1.由于公司节能补贴实行收付实现制,公司10年所计补贴收入实际上对应09年下半年到10年上半年空调销售产生的补贴,实际上是延迟确认了09年的部分收益。但是10年下半年补贴减少以后,公司产品提价,存在半年的双重受益。2.公司正积极筹划公开增发事宜,未来存在释放业绩的动能。四川格力空调团购
　　扣除节能补贴影响,全年毛利率变化不大
　　2010年公司综合毛利率为21.5%,比去年下降3.2个百分点,将补贴收入加回后综合毛利率为24.2%,略有下降。这符合我们一贯的判断。我们一直反复强调:白电龙头具有很强的成本转嫁能力。在空调双寡头的背景下我们毋庸担心要素成本上涨。特别是格力,品牌号召力强,目标客户价格敏感度低。四川格力空调专卖
　　公司2010年销售费用增长45%,基本与收入增长同步。管理费用增长26%,远低于收入增长,体现了明显的规模效用。

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